第97回：「スコールの夜」芦崎 笙

レーティング：★★★★☆☆☆

2013年、第5回日経小説大賞受賞作です。当時かなり大きく報道されましたし、書店でも結構平積みされていましたので目にされた方も多いのではないでしょうか。現役○○、というのはとかく影響を集めやすいですが、財務省の現役キャリアということも話題を呼びました。たしかに本省のキャリアで根気よくコツコツと破綻ない小説を書くのは大変だと思います。

さて、本書はある大銀行に勤める女性総合職第１期の物語です、枢要な部署に登用され、厳しい仕事に当たるうちに・・・というものです。話自体は至極普通といっては失礼ですが、大きなクライマックスもドラマチックな展開もなく、やや淡々と話は進んでいきます。この点、結構批判はありますが、私自身は荒唐無稽なもので現実感を喪失するより、ややじっとりしていますが地に足のついた話として徹底しているのはリアリティがあってよいなあと思いました。他方、主人公が女性であり、日本の大組織における女性の存在という重要テーマがあるのはわかるのですが、ややそこに話が集中しすぎていたのが残念でした。知的世界で格闘する男性弁護士、SEとして組織の枠にとらわれず活躍する若手男性、主人公の母の昭和的価値観など、素材は色々と提供されていますが、どの人も魅力的ではあるけれど踏み込んだ人物造形がないので、やや印象不足な感じです。

プロの作家ではないので多産は難しいかもしれませんが、自作を読んでみたいところです（最後の方に示唆されています）。

第96回：「オレたちバブル入行組」池井戸 潤

レーティング：★★★★☆☆☆

流行りもの、といってももうやや懐かしめに属するかもしれない１冊です。ご存じ池井戸さんの半沢直樹シリーズの第１冊です。経済小説は基本的に好きなのでこまめにチェックするようにしているのですが、池井戸さんの本は一冊も読んだことがなく、TBSの半沢直樹も後半から見たので本書がカバーする話は殆ど知りませんでした。

原作を読んでから映画／ドラマ化されたものをみるとがっかりするというのは良くあることですが、本書については逆でドラマを見てから原作を読むことになったのですが、既にドラマで雰囲気というか世界観が分かっているからか、あまり面白さがありませんでした。率直なところ。ドラマは堺雅人さんの怪演と他のキャストのはまり方がすばらしかったのですが、原作はやや密度が薄く退屈に感じてしまい。金融関係ならば、黒木亮さんなどの方が密度が濃く、ずっと面白い感じがします。しかしながら、半沢直樹シリーズ第３・４作はかなり評判が高く、雑誌連載時にもちょっと読んで関心をもっていたので懲りずに第２作目以降を読んでいこうと思います。

あと気づいたんですが、主人公の親父さんの設定がドラマと原作は違うんですね。半沢直樹が入行10年以上たった時点から話が始まりますが、若手時代の話なども番外編として将来刊行されそうです。池井戸さんがそれを潔しとするかはわかりませんが・・・。

第95回：「終戦のローレライ」福井 晴敏

レーティング：★★★★★★☆

かなり前回のレビューから時間が空いてしまいました。別に読書をやめていたわけではないのですが、色々と変化もありちょっと忙しくなってしまったのと、今回レビューする一作が文庫版で４冊もあり、異様に大作だったことが原因です。以前「亡国のイージス」をレビューした福井さんの代表作の一つである「終戦のローレライ」です。

元々映画化のために書き下ろされた一作だそうですが（映画は見てません）、核心の点がやや荒唐無稽であり最初は鼻白む感じがしましたが、ところがどっこいストーリーの壮大さ、まさに映画向きな危機の連続とその切り抜け方、単なる娯楽大作に留まらない複数の納得感ある視点の提示があり、ほとんど飽きることなく読み進めることができました。常々よい小説とは様々な読み方ができるものと書いていますが、本書はそういう意味でよい一冊だとおもいます。とにかくこれだけスケールが大きいのに破綻していないエンターテイメントを書ける作者は、今の日本にも５人いるかどうかというレベルではないかと思います。

「亡国のイージス」はほぼ現代の話でしたが、今回は終戦という言葉から分かるとおり1945年の終戦（敗戦）に着想を得て書かれています。素晴らしいのはドイツ、日本、アメリカを主な舞台にしていながら、各々がバラバラにならずに綺麗に一つの物語に統合される点です。また、主人公と思しき３人はいずれも10代であり、ただの戦争や戦闘といった話ではなくさわやかな青春小説という側面も持っています。この点、話としては決して明るくないと思いますが、「亡国のイージス」よりずっと前向きで心を打つ物語に仕上がっています。

もし福井さんの本に関心を持って、読んでみたいという方がいれば、間違いなく本作から読むことをお勧めします。相当の大作ですが文章がこなれていて読みやすく、場面もそれなりに素早く展開していくのでほとんど飽きません。約１カ月これを読むのに費やしてしまいましたが、全然後悔はありません。なお、終章の完成度も非常に高く、作者は相当推敲を繰り返したであろう後が読み取れます。ぜひ、夏休みの終戦のシーズンに一度手に取ってみてはいかがでしょうか。色々と考えさせられます。

第94回：「外資系金融のExcel作成術」慎 秦俊

レーティング：★★★★★☆☆

日経新聞で何度も広告が打たれており、実際、書店でもかなりの売り上げになっているようなので、なんとなくタイトルを目にされた方も多いかもしれません。タイトルはやや釣りが入っていますが、要は外資系金融機関でフィナンシャル・モデル（FM）をどう作っているか、というノウハウを記載したものです。著者はモルスタに勤務後、プライベート・エクイティのユニゾン・キャピタルに勤務したそうです。ジュニアポジションだったので、相当FMを作り、回しという作業を積み重ねたであろうことが想像できます。

私も仕事がらFMを受け取って、簡単なシュミレーションをしたり、また自分の仕事のため、簡単なコーポレートのFMなどを作って走らせるということはしていたのですが、高度なモデルを組めない、そもそも組み方を体系的に学んだことがない、簡単なモデルを組んでもやたら見づらい、などの悩みがありました。このため本書には刊行後からかなり関心があったのですが、丁度、後輩が貸してくれるということでありがたく読みました。結論からいって金融関係の方、特にジュニアの方にはよい一冊だと思います。私もそんなに若くはないのですが、目からうろこが沢山あり、一部の内容は日々実践することで身につきつつあります。ちなみに、本書は実際に手を動かしてExcelを開いてカチャカチャしながら読むのが一番だと思います。

さて、本書の良いなと思う点はかなりあるのですが、まずは徹底して無駄が省かれ、大事な内容に絞って書いてあることです。ノウハウとしてはたくさん詰まっていますが、覚えきれないほどの分量ではありません。良くあるExcel使えるようになる！みたいな本は、やたらめったらどうでもいいショートカットなども記載しているのですが、FMを綺麗に、正しく作るというその目的に必要かつ良く使うものに絞り込んでいるので、とても読みやすいものになっています。次には、「いかに見せるか」という見た目の話をきっちりと書いているところです。綺麗に頭に入ってくる数字、見やすくて、その意味を読み取ろうという気になる数字というのがあります。見やすい、見やすくないの分かれ目は、多くの場合見せ方の問題で、特に投資銀行的なノウハウが特に役立つところなのでしょう。簡単なルールだけ記載していますが、ちゃんと、綺麗に見せる、というのは社内でも社外でも非常に大事だと思います。読む気が失せるような数字の羅列はわりとどこの業界でもあるのではないでしょうか。見せ方だけにこだわれば軽薄に聞こえますが、しっかりとした理由と技術が詰め込まれており説得的です。最後に、今までない領域に挑戦した点です。英語では１冊FMだけについて記載している本を知っていますが、日本語でFMについて正面から書いているものはなかったはずです。そういうところに若い著者が果敢に挑んだところは大変勇気がいることですし、意味も大きかったような気がします。

他方、少しだけ改善すれば・・と思う点ですが、Amazonの書評でも指摘されています（その他にも数字でも数点あります）が、誤植や数字が手順どおりにやっても合致しないところがある点です。これはおそらく重版で修正されるものと思いますが、少し残念でした（他の部分がプロフェッショナルなだけに）。あと一つは印刷の色が薄い点です。Excelで見やすいように淡色を使っている影響があるかと思いますが、印刷の色もかなり薄いので少し見にくいのが気になります。少し色覚が良くない方などは殆ど色が分からなくなるのではないでしょうか。

色々書きましたが良著です。金融関係者、各種財務諸表を扱う方などはぜひ手にとって見られると面白い一冊だと思います。著者は意欲的な方のようなので、お忙しそうですがこれに限らずいつか２冊目を出されることを期待しています。

第93回：「熱く生きる」天野 篤

レーティング：★★★★★☆☆

著者の名前をどこかで聞いたことが・・という方は多いのではないでしょうか。今上天皇の心臓手術を2012年に執刀した心臓血管外科医で、現在、順天堂大学医学部の教授です。私は2012年の手術の時に、その経歴を紹介するエピソードを聞いて関心を持ち、おそらくその年か2013年だったか定かでないのですが、NHKの『プロフェッショナル』で特集されており、強く感銘を受けました。気骨のある、血の通った人柄に大変な魅力を感じました。

その偉業や経歴については様々なところで紹介されていますので、ググれば一発で出てくると思いますが、若くしてお父さんが心臓病に罹り、それを治したいという思いもあって医師を志します。優秀な進学校に居たのですが成績は振るわず３浪、（医学部としては）決して優秀とは言えないある私学に入り、医者となります。その後も伝統的な医師のヒエラルキーに安住することなく腕を磨き続け、比類ない治療件数と手術実績を残し、順天堂教授に上り詰めます。これだけでも一つの現代版のサクセスストーリーとして面白く読めますが、３浪時の意外な放蕩のエピソード、お父さんを救えなかった無念、コンプレックスを基にした強烈な努力とプライド、（偉くなっても）患者を第一に考え向き合い続ける姿勢など、まさにプロフェッショナルの題材にうってつけという感じです。

平易な文章で書いてあり、すらすらと読めますので、おそらく３時間もかからないと思いますが幾つか面白いなと思った点を残しておきます。
・医師は大変な金銭的、社会的コストの上になる職業であり、全力で患者に奉仕しないといけない（際限はあります）。
・エリート医師でもそれに見合う努力をしていないモノが多すぎる。自身は泊まり込みを続けて平日は殆ど家に帰らないスタイルでやってきた（推奨はされていません）。
・患者に言われた「人の３倍努力すると、神様はなにかくれる」をモットーとして、今も糸の結び方などを日々練習している。医師は医師道だと思っている。
・オフポンプ（人工心臓不使用）手術が現在の主流であり、積極的に取り組んできた。また、感染症の低減も世界トップクラス。6,500回以上執刀。


自分なりに魅力を感じた点を纏めれば、①オリジナルな信念を持って実践している、②そのための努力を継続している（場数の多さが成長を速めている）、③心が通っている、④適度な遊びがある（麻雀やゴルフetc）というところでしょうか。興味を持たれた方はオンラインで見られるのかもしれませんが、上記のNHKプロフェッショナルを見るとより厳しくも温かい人柄が伝わるかと思います。医者の不養生ではありませんが、食生活などがかなり厳しい感じだったので、ぜひご自身も大切に長く医療に携わって頂きたいと思った一冊です。

第92回：「プロフェッショナル経営者とバイアウト」日本バイアウト研究所編

レーティング：★★★★★☆☆

今回もマニアックな一冊であり、前回レビューしたもののシリーズものです。ファンドによるバイアウト対象先に送り込まれた外部からの経営者へのインタビューと送り込んだファンド、また仲介した人材エージェントへのインタビューを纏めたものです。本書のフォーカスは、PEによる投資案件で実際に成長や再生を実現していくのは投資先経営陣ですが、その経営陣をリクルートし、かれらがどう成長／再生を実現しているかという点、更には日本における（送り込む）経営者プロ市場がどうなっているのか、というものです。前回に続いてディールの詳細が明らかにされることが極めて少ないPE投資の内実が詳細に当事者によって語られているので非常に参考になります。また、今回もビジネススクールの授業で即使えそうなものばかりです。

全体的な論調としては、日本ではプロ経営者（送り込まれた企業を概ね業種に関係なく成長／再建できる経営者、と一応定義します）の市場が欧米などに比べれば小さいそうです。しかし、それでも本書に出ている成功例は結構劇的なものもあり、また少なくない事例が紹介されています。面白かったのは、以前のPE投資は金融工学的な付加価値が大きくて、買収（＋レバレッジ）で資本を再構成、不採算事業、遊休資産の売却、自社株買い／株主配当などB/Sに着目した改革が多かったようですが、近年ではイージーな案件が減ってきて、本格的にどうやってビジネスを変えていくかということがバリューアップのメインの戦場になっているそうです。確かにKKRの黎明期のエピソードを見ると上記のような手法が徹底して書かれていますが、2000年以降の少なくとも国内の事例をみると、かなり踏み込んだ戦略／オペレーションの改革が行われています。KKRも企業価値向上のためコンサルティング機能を内製化しており、2011年からKKRキャップストーンをグローバルに立ちあげています。

送り込む経営者の確保ですが、これも色々な手法があるものの、①経営者プールを独自にゆるく囲い込み、②（ミドル含め）経営層を内製化（内部から派遣）、③人材エージェントなどからサーチ、というのが主流なようです。①はインダストリー・パートナーなどと呼ばれる各回の経営陣OB／OGなどとのコンタクト強化（ディールのソーシングも兼ねて）などをしているようで、そこから案件ごとに最適な人物を探すようです。②はPEファンドの人材を数名実際に派遣し、現場でのマネージメントに実際に入れてしまうもの、③はそのままですね。どれも一長一短あるそうですが、ある程度の規模が確保できているファンドならば、①と②の組み合わせが一番現実的な路線のような気がします。

レーティングは記載のとおりですが、前半にかなり重複感が強いエピソードが並びます。後半はファンド側の視点もかなり盛り込まれてて面白いと思います。関心のある方がかなり限定されると思いますが、勉強になる一冊です。

第91回：「事業再生とバイアウト」日本バイアウト研究所編

レーティング：★★★★★★☆

今回の一冊はかなりマニアックなものですので、関心ない方は完全スルーを推奨します。2011年３月に刊行された一冊で、400ページ強あるボリューミーなものです。

バイアウトとはいわゆる企業への資本参加（通常支配権を獲得）を指しますが、内部の経営陣が株式を買い取るのをMBO（Management Buy Out）、外部の経営陣が株式を買い取り会社を新たに経営するのをMBI（Management Buy In）と呼んでいます。2000年代は不良債権のバルクセール（いわゆるバブルの後処理）から始まり、その後企業自体を再生の対象とするビジネス、それを生業とするファンドが相当数誕生しました。公的機関として不良債権問題の解決への端緒を付けるとして設立された産業再生機構（2003～2007年）はBSサイドの再構成を中心に行ったのに対して、再生機構のOB／OGが主力として設立したファンドはBSはもちろんのことPLサイドにも注力し、本格的なターンアラウンドを目指しています。

ちょっとこの関係に首を突っ込まざるを得ないことが数年前にあり、更にその３年ほど前にはベンチャー及びプライベートエクイティ投資について学んだことがきっかけで、産業再生機構が出した本（３部作）を読み、そこから自分なりにこのブログでもかなり頻繁にレビューしていますが事業再生というものについて学んできました。今回は、事業再生のなかでもバイアウト（MBOでもMBIでも）を使ったパターンであり、いわゆる投資ファンド、とりわけプライベートエクイティ（PE）ファンドが絡んだものです。

本書は２部構成になっていて、前半は「手法と市場動向」、後半は「事例と経営者インタビュー」となっています。前半はその名のとおり弁護士さんを中心として法的なフレームワークの説明、典型的なPEファンドのバリューアップ手法などの解説が続きます。ここはちょっとだけ退屈なのですが、へーそういう手法もあるんだという気づきが随所にあります。そこを乗り越えると後半ですが、その名のとおりケーススタディのようになっていて、各PEファンドの投資、バリューアップ、一部はイグジットまで顛末がかなり詳細に書かれています。当事者たちが詳細にケースを紹介しているので、なかなかセンシティブで普段情報が出てこない再生事例が詳細に紹介されており、またPEファンドの投資判断、バリューアップ、デューデリジェンス手法などがかなり描かれているので、アウトサイダーとしては大変興味深い内容です。どれも日本のビジネススクールの教材としてすぐに使えそうなものばかりです。

自身の備忘録として、以下何点か。
①現在の国内事業再生は、時価総額～200億円程度の中堅企業が中心的なPE投資対象となっており、使われるスキームは様々だが殆どのケースでレバレッジは効かせていない。また一回の投資額も５～20億円程度とかなり小さく、ミドルリスク・リターンを狙っている模様。
②デューデリジェンスにはきちんと各種アドバイザー、コンサルタントを入れている（もちろん本格投資を決める直前だと思いますが）。ただし、この点はリスク対比、またリターン対比でコストが正当化できるのか謎（できるからやっているのでしょうが）。極力（調査対象を絞るなど）省コストで外部リソースを使っているものと推測。
③各社の再建プロセスは共通パターンあり。経営者の招聘、人事制度の改革やインセンティブの付与（目標達成時賞与、ストックオプション）、社内規律の確立、規則の整備、製造現場の改善（5S他）、キャッシュ創出（不要資産の処分、固定費の圧縮、運転資金の削減）、コスト低減によるPL改善、特に営業利益重視、場合によって金融支援によるBS改善。殆どこのパターンの模様。これをちゃんとできると海外販路の開拓、商品の価格見直し等で利益レベルの向上を目指し、イグジットヘ。
④各PEファンドとも成功例を載せているので当然と言えば当然だが、かなりのリターンを得ている。本書の某ファンドが手掛けた製造業のある会社の例では、PEファンドの投資額は５億円（＋有形無形のコスト、人件費等は別）に対して、イグジットは21億円（なんと４倍強）となっている。もちろんこれはできすぎの例だと思われるが、リスクを取っている分かなりのアップサイドがある（ダウンサイドもある）。

この業界に興味のある学生さん（もとい新卒は殆どいないようですが）、社会人の方々にはとても面白いと思います。なかなか情報がでてこない業界なので資料として一級品です。